賽領基金:助力中國企業揚帆出海
本月，由賽領國際投資基金領銜組建的賽領財團，最終以1.357億美元成功競購美國零售商巨頭Brookstone；
去年8月，國際市場上一宗影響未來汽車市場的投資案引人矚目：賽領基金投資了與特斯拉合作研制無人駕駛車的科技公司——以色列Mobileye公司……
這些，只是這個中國海外并購勁旅眾多大手筆中的兩個案例。
國際并購市場上，來自東方的力量近年來所向披靡——中國投資者，收產業、購技術、并企業，競逐全球資源，星星之火已成燎原之勢。商務部數據顯示，截至2013年底，我國累計非金融類對外直接投資5257億美元。今年一季度，我國境內投資者又對全球137個國家和地區的1875家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資199億美元。
企業出海投資的過程，也吹響了人民幣國際化的號角。人民幣能否盡快成為主要的國際結算和投資計價貨幣，乃至國際儲備貨幣，對外投資肩負重任。
贏取資源、輸出貨幣，在更廣闊的全球舞臺上發出中國聲音，在這樣的背景下，由央行、中央有關部委會同上海市政府共同商定并大力支持發起設立，賽領國際投資基金應運而生。基金管理人——賽領資本管理有限公司總裁劉嘯東說，賽領的金融創新，就是要為國內企業海外投資并購提供專業化、市場化、規模化的操作平臺及投融資綜合服務，并通過企業海外投資實現境外資源收購和人民幣跨境流動。中國企業“出海平臺”由此搭建，正如它的英文名字Sailing一樣，賽領國際投資基金助力中國企業揚帆出海。
一部海外投資“直通車”
金融危機發生后，央行加大跨境貿易人民幣結算的推進力度，在企業貿易結算、銀行對外人民幣貸款、人民幣對外直接投資、跨境結算支付等方面加快出臺有關政策。但以投貸基金為主體在人民幣對外股權投資方面還是空白。
為加快推進人民幣國際化戰略部署，監管部門希望通過推動一些創新型業務模式和操作，進一步加快人民幣走出去步伐。2010年10月，央行和上海市就積極推動人民幣“走出去”事宜進行原則性溝通，建議上海率先試點建立按市場化機制運作的人民幣海外輸出實體。經上海國際集團廣泛調研和深入論證，賽領國際投資基金項目方案形成，得以成為推進人民幣國際化戰略下，人民幣海外輸出運作實體的具體試點。
賽領國際投資基金以境外直接投資及海外貸款業務（主要為人民幣）方式，為國內企業海外投資和項目融資提供專業化解決方案，從而幫助國內企業“走出去”，以及幫助其進一步提升對境外資源的利用及整合能力；通過創新試點人民幣海外輸出模式，吸引更多人民幣資金集聚上海金融市場，并流向世界各地，在推動上海建設成為資金與資產管理中心的同時，有效推進人民幣國際化戰略目標實現。同時，市場化的運作避開了主權財富基金的政治敏感性，減少海外并購的政治阻力。
在央行、監管部門的政策支持下，賽領國際投資基金與生俱來地伴隨著眾多創新：央行支持賽領基金可以自由將人民幣資金調出境用于境外投資，并將境外投資的本金及合理回報調回境內。作為境內銀行間市場非金融企業，賽領基金可以發行各類債務融資工具。考慮到賽領基金的特殊性及境外投資的復雜性，上海市國資監管系統對賽領基金的境外運作作出了有針對性的授權管理，大大提高了基金的投資效率。
尤其值得一提的是，國家發改委創新性地將賽領基金的全部境外投資作為一個項目進行整體審批，基金無須就單個項目再行報批，從而避免開展投資時單個投資項目分別報批的繁瑣，提高基金投資及人民幣走出去的執行效率。從這點上說，賽領就是一部高速、便捷的海外投資直通車。
首創跨境母子基金架構
賽領基金之所以成為海外投資直通車，與其組織架構的創新性密不可分，這是一個“跨境母子基金架構”，這在國內私募股權投資基金界尚屬首創。
據介紹，賽領國際投資基金在上海設立母基金，母基金總規模500億元，同時，在境內外分別設立境內子基金、境外子基金。母基金本身不直接進行投資，主要面向有海外投資需求的大型企業募集，條件具備時可在境內市場發行債券。母基金資金分別配置到境外、境內子基金，即香港賽領國際投資基金和上海賽領股權投資基金。境內、外子基金可直接進行項目投資，還可基于特定目的，向特定行業或特定地區的其他合伙人募集資金，下設地區子基金或者行業子基金，專注于特定項目投資。境外子基金也可于條件具備時在境外市場發行債券。
香港賽領國際投資基金旗下將設立若干行業子基金，專注于相關產業的境外直接投資。上海賽領股權投資基金旗下設立若干合作子基金，帶動相關地區的骨干企業加快“走出去”步伐，實現跨越式發展。通過母子基金、投貸結合及發行債券等多級放大，未來投資總規模可超過1500億元。
劉嘯東指出，這種賽領首創的“跨境母子基金架構”，可以有效實現資金規模的放大效應，發揮杠桿作用，撬動更多社會資源，引導更多資金進入目標行業、目標項目。通過分行業、分地區設定特定子基金，使得投資專業評估與評價、投資目的實現更為專業、專注，從而確保投資目的實現以及提高投資效率；可以更有效實現境內外資源的充分整合，幫助實現境內外間專注于地區考慮或行業考慮的資源嫁接與整合，提升基金本身的國際影響力和輻射力。
基于創新性的基金方案設計，賽領資本管理有限公司僅用半年時間，就完成120億元人民幣的首期基金募集，其中資本金90億元，定向債30億元。人民幣的首期基金募集，基金投資人包括中央企業、地方國有企業、上市公司、知名民營企業和金融機構。在嚴密法律和稅收論證基礎上，賽領資本管理有限公司迅速設計并搭建完成完整的基金境內外架構，建立了完整的運作體系。
令劉嘯東感到驕傲的是，投資團隊專業化，是賽領基金的一大優勢。境外收購盡職調查、投后管理難度很大，不少收購失敗都是由于投資團隊的不專業造成的，因此賽領基金專門聘請了國際化、市場化、專業化的頂級投資團隊。其境外團隊成員均來自國際頂級投行、投資機構、律師事務所等機構，熟悉國際并購業務，并具有中國企業海外并購的豐富實踐經驗。境外團隊成員覆蓋財務、法律、管理等不同專業，基本可以獨立完成盡職調查并撰寫專業詳實的盡調報告，為項目控制風險，提高收益。鑒于境內投資退出難的問題，而賽領基金境外投資未來可能在境內退出，賽領基金在境內面聘請了具有證監會、上交所等監管機構工作經驗的團隊，他們具有長期的投資管理經驗和廣泛的社會資源，其豐富的經驗為將來境內外投資項目的退出提供了保障。
“三個聯動”成就金融服務重大創新
賽領國際投資基金創造了國內私募股權投資界獨一無二的“三個聯動”模式。
首當其沖的是“投貸聯動”。作為設立在上海的人民幣國際投貸基金，賽領國際投資基金兼具股權投資基金和貸款公司功能，在嚴格風險管控的前提下，充分按照市場化機制運作，探索開展人民幣境外直接投資和海外貸款業務，支持企業“走出去”，幫助提升國內企業運用及整合境外資源能力。通過投貸聯動，實現資金運作規模的進一步放大，加速人民幣跨境流動。賽領基金憑借多元化的資金來源，通過在銀行間市場發債等方式融資后，利用人民銀行特批通道通過境外子基金對項目公司進行貸款。
比如，賽領基金擬對國內某大型有色冶金和化工聯合企業的境外主體發放貸款，支持其在境外的投資活動。賽領基金從境內資金池（銀行間市場發債、銀行貸款等）融資，借助央行特批通道，注入開曼賽領基金，同時，開曼賽領基金從境外資金池（銀行貸款等）融資，再由開曼賽領基金貸款給上述境外主體。
同時，賽領基金也具有“境內外聯動”的特點。為了支持人民幣國際投貸基金在上海設立，央行于2011年10月函復上海市政府，允許基金境內募集的人民幣資金調往境外、匯出資金和境外合理收入可以通過人民幣形式匯回境內，并同意基金以非金融企業身份申請在銀行間市場發行債務融資工具。通過分設境內外兩個投資平臺，獨立運作與有機聯動相結合，實現國內資本的專業化跨境操作以及國內外技術、產業、產品的有效對接，幫助境內企業收購境外優質資產，并將其順利注入境內企業的實體，以實現“全球資源中國整合”。
例如，賽領正在與一家國內食品領軍企業聯合收購境外某知名食品公司。賽領基金擬出資與這家國內領軍食品企業共同設立境外投資主體，然后由這家境外投資主體控股收購目標企業，獲得先進的生產管理技術、高品質原料、歐美市場認可的品牌，然后發揮賽領基金境內外聯動的特點，未來由境外投資主體通過定向增發或現金收購方式向其國內企業的A股上市平臺注入資產，將項目公司裝入其境內上市平臺，從而實現“境內外聯動”。
賽領架構的創新性，也造就了它的另一組“聯動”——基金運作與企業發展聯動。通過行業子基金和地區子基金，將基金專業運作優勢和行業龍頭企業的產業運作優勢結合起來，通過聯合投資，為合作企業的發展提供全方位幫助，促進其實現發展戰略。
目前，賽領正在與國內某大型央企林業集團合作搭建該公司海外上市平臺，用于收購境外林木資源并整合公司產業鏈。該林業集團設立海外上市平臺，賽領基金對其海外上市平臺進行部分股權收購。由這一海外上市平臺企業在境外設立海外資源控股平臺，由該海外資源控股平臺為執行國家戰略需要在海外市場收購林木資源。在此過程中，賽領基金一方面幫助公司搭建首個海外上市平臺；另一方面為企業在三到五年做大做強提供資金、技術等方面的支持，實現公司整體發展戰略。
境內外聯動、投貸聯動、基金運作與企業海外發展聯動的“三個聯動”特色，是國內金融服務重大創新，賽領因此獲得上海市政府授予的上海金融創新成果一等獎。
延伸閱讀
賽領投資策略與關鍵詞
【境外投資策略】境外基金充分利用可以自由將人民幣資金調出境用于境外投資，并將境外投資的本金及合理回報調回境內的優勢，從事境外股權投資、債權投資、夾層投資、跨市場套利、并購等業務，并積極尋求境內外聯動的機會，一方面幫助境內企業走出去，另一方面也協助境外企業開拓中國市場。
關鍵詞之“重點產業”：境外基金重點關注資源類行業，如能源、礦產和農業，同時兼顧高端制造、現代服務、高科技和金融等行業的投資機會。
關鍵詞之“重點區域”：境外基金重點關注澳洲、北美、巴西和南非等資源類項目較多的國家和地區，優先考慮東南亞等易于接受人民幣的地區，兼顧歐洲和拉美其他地區的投資機會。
【境內投資策略】境內基金從事境內股權投資、債權投資、夾層投資、跨市場套利、并購等業務，提供結構性融資解決方案，積極參與國資改革，推動國企領導人和團隊潛力的釋放，配合投資人進行戰略投資、產業鏈整合，并借助賽領綜合優勢參與上市公司定向增發。
關鍵詞之“境內外聯動”：充分發揮境內外基金聯動優勢，一方面，協助海外上市的中概股私有化，解除紅籌架構，并選擇恰當時機登陸國內資本市場，重獲融資能力；另一方面，協助國內上市公司收購海外估值低的優質資產，并擇機注入公司。
關鍵詞之“并購重組”：借助與上交所的戰略合作關系，幫助上市公司并購重組。與并購聯盟成員單位和其他主要市場機構形成廣泛合作，不斷增加儲備項目。探索境內外聯動的獨特模式，聯合上市公司、大型企業實施境外并購。
關鍵詞之“Pre-IPO”：重點關注高成長、高科技類產業以及成熟海外項目的落地發展，通過股權、債權、夾層等方式為其提供發展資金，通過并購重組和業務優化幫助其實現管理提升、核心業務增值，最終以出售或上市等方式實現退出。同時，積極參與優質上市公司定向增發項目。
面向未來的投資案例
駕馭“無人駕駛”
2013年8月，賽領基金投資了與特斯拉合作研制無人駕駛車的科技公司——以色列Mobileye公司。
Mobileye是汽車主動安全系統中先進駕駛輔助系統（ADAS）開發領域中的佼佼者，主要產品為汽車攝像頭內置的圖像識別、分析和預警芯片。目前，該產品已被寶馬、通用、沃爾沃等歐美主流車商所采用。并且，Mobileye已與特斯拉簽訂了合作協議，共同研發制造無人駕駛車。賽領基金憑借深厚的中國背景，增強對投資對象公司的吸引力，并在投資成功后幫助目標公司把先進技術、管理經驗、知名品牌等引入中國。
無人駕駛車輛是未來車輛的發展先驅方向，擁有該領域先進技術的以色列Mobileye公司將成為炙手可熱的特斯拉的關鍵合作者之一，因此，賽領投資Mobileye公司，是投資了代表著未來發展方向、擁有廣闊市場前景的高科技產業代表企業。
擁抱“環保建筑”
當前大規模城市化建設發展過程中，鋼筋水泥的森林拔地而起。然而具有前瞻眼光的有識之士已經看到，傳統的建筑模式和用材，并不環保，若干年后當這些鋼筋水泥結構的建筑廢棄時，環保處理是個大難題。于是，采用先進環保、可循環的新型木結構建筑，已成為業界未來發展方向，這就需要更多的林業資源予以支持。
大洋洲的一家項目公司擁有自山區至海岸的廣闊林地資產，核心業務是世界各地的原木供應，賽領基金擬與一家國有大型林業企業合作全資收購該公司，掌握更多林業資源，支撐環保新型建筑的普及、發展，并在未來與企業發展聯動，為企業在三到五年做大做強提供資金、技術等方面的支持。
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