上海國資操盤手詳解500億國方母基金“玩法”
上海證券報2017年7月20日訊 作者：李興彩
導讀：預計管理規模將超過500億元的國方母基金將開啟全新的基金模式，打造平臺母基金、全市場母基金、份額轉讓母基金三大類母基金產品。所有母基金將由國方管理公司的專業團隊，完全按照市場化的方式進行經營、管理。
作為由上海國際集團全資子公司國際集團資產管理公司主導設立，由市場化、專業化團隊負責運營，上海首家以“母基金”命名的私募基金——500億元的國方母基金一經問世，便引起市場高度關注。在業內人士看來，這不僅標志著上海國資改革最新進展和方向——持續推進管資本模式，更體現出金融資本脫虛向實，引導區域產業和經濟的構建與發展。
“國方母基金是我們基金的3.0版本，未來我們將構建一個‘產業的生態鏈+資本生態圈’，構建一個產融結合的平臺，用金融資本支持創新和產業發展。”上海國際集團副總裁顧建忠在接受上證報記者專訪時表示，作為上海市的金融國資運營平臺，上海國際集團一直致力于管資本模式的探索和創新，通過對金融資產的運營，支持國家戰略在上海的落地和發展，培育、支持新興產業的發展，國方母基金正是這種探索的成果。
“未來的上海國際集團，不僅是一個基金，還可以扮演中介機構、交易做市商等更多的角色，最終通過市場化的運營、專業化的團隊、前瞻性的做法，構建一個強大、高效的信息流場和風控體系，通過服務將產業上下游串聯起來，從而實現超越投資的價值。”顧建忠如此暢想上海國際集團的4.0版本。
三只產品各具特色
預計管理規模將超過500億元的國方母基金將開啟全新的基金模式，打造平臺母基金、全市場母基金、份額轉讓母基金三大類母基金產品。
據介紹，平臺母基金主要投資于上海國際集團及其他國方管理公司股東實際控制的基金管理人所管理的私募股權基金產品，一期規模50億元。平臺母基金將以不超過30%的投資額與子基金共同投資其已投的優質項目，提升整體回報水平。
全市場母基金計劃一期金額50億元，總額300億元，投資于最優秀的私募股權基金產品，以進一步拓寬母基金平臺的投資視野和項目網絡，同時也將部分資金投資于子基金已投優質項目。
最值得關注的是份額轉讓母基金，預計規模100億元，將投資于已成立的基金投資人持有的存量基金份額。“在基金投資和退出過程中，部分投資人會因期限和資金安排等觸發轉讓基金份額的需求，屆時份額轉讓母基金就可以進行股份的收購和賣出。”顧建忠介紹說，收購這樣已經完成的項目，不僅可有效避開“盲池風險”，獲得比一般基金合伙人更高的投資回報，更重要的是，還為基金提供流動性支持，幫助基金實現平穩運營，最終實現母基金類“做市商”的功能。
顧建忠告訴記者，所有母基金將由國方管理公司的專業團隊，完全按照市場化的方式進行經營、管理。“目前一期的資金募集基本上完成，除了基石投資人，已經與上海農商銀行、工商銀行、上海銀行、建工投資、市北集團、二三四五網絡科技公司等產業或金融機構簽署了投資意向協議，預計下半年將完成募集封閉。”
從管資產到管資本
“作為上海市的金融國資運營平臺，上海國際集團一直致力于管資本模式的創新和探索，通過對金融資產的運營，支持國家戰略在上海的落地和發展，支持新興產業的發展。”顧建忠表示。
事實上，作為上海市的國資運營平臺之一，上海國際集團承擔了金融國資運營重任，在從管資產到管資本的道路上不斷探索和創新。
資料顯示，上海國際集團的產業基金業務發展經歷了1.0版本和2.0版本兩個階段：從2009年起，上海國際集團陸續發起設立了金浦、國和、賽領等產業基金，時為“大而全”的1.0階段；從2015年起，上海國際基金進入母子公司架構的2.0階段，產業基金板塊逐漸形成了以金浦、國和、賽領為核心的產業基金群，合計管理規模超過400億元。
“上海國資國企改革20條出臺后，我們一直在思索兩個問題：一是上海國際集團該怎么做？二是如何脫虛向實？”顧建忠回顧國方母基金出臺的緣起。“從我們自身來說，七年之癢了，就算再從幾百億增長到上千億，沒有質的飛躍，也無法產生顛覆性的價值。站在國資改革的角度，金融資本脫虛向實，需要我們創造更好的模式。在這樣的情況下，我們就推出了我們基金的 3.0版本——國方母基金。”
在3.0版本階段，上海國際集團為貫徹落實中央全面深化改革60條和上海國資國企改革20條的重要精神，推進管資本模式的創新實踐，通過國方母基金平臺，打造集團產業基金群，實現基金群運作能級的全面提升，并逐步形成上海國際集團的產業基金群生態圈。
接下來，上海國際集團還將主導出臺一系列基金。顧建忠透露，基于支持國企改革、科創中心建設，上海國際集團將主導推出首期62.5億元（總額300億元）的科創母基金，主要投資科創中心聚焦的產業、企業。該基金或于8月份推出。據了解，科創中心建設已規劃出18個研發與轉化功能型平臺，主要聚焦生物醫藥產業、新材料產業、新一代信息技術產業、先進制造業等。接下來，上海國際集團還將設立3只專注并購的母基金，合計100億元，其中2只分別專注國內并購和國外并購的基金將于三季度落地，第3只跨國并購基金最快年底落地。
混合資本各有優勢
據介紹，國方母基金的基石投資人包括上海國際集團、沙鋼集團、萬向控股、均瑤集團等，合計出資比例不低于75億元（其中上海國際集團出資50億元）。其他投資人也多為大型企業、銀行、保險等產業或金融機構。
“我們選擇民營企業作為LP，是希望形成混合多元的機制。”顧建忠表示，相對于國有資本，撬動民營資本更難，也更能體現出公司和基金自身的價值和地位。
“民營資本給我們的真金白銀都是從自己口袋里掏出來的，他們更看重資本的保值增值，也就對我們（國資）有更多的制衡和監管。有像牛虻一樣的資本，對上海國際集團的基金運作是好事情。”顧建忠認為，民營資本的高效要求，加上國資的穩健經營，對于上海國際集團的投資是有促進作用的。
當然，對于民營資本，上海國際集團還是有高要求的，“標準就是：排名前列的產業資本，旗下有上市平臺，有資本運作經驗，無違法違規與重大負面影響。”
資本“入實”，上海國際集團的著眼點就是產業。在顧建忠看來，跟產業資本合作，更有利于基金的投融資與產業的協同，達到資本脫虛向實的效果。“基金+產業資本+上市平臺，通過我們的服務可把上下游串聯起來，幫助投資標的找到資金、證券化通道，幫助上市公司找到標的和新業務，從而讓資本助力產業發展，達到超越投資的價值。”
在顧建忠看來，現行的并購重組政策并不會對其業務帶來障礙。“任何事物都有兩面性。在目前的情況下，如果國際集團自身更強大，也就更具有競爭力，從而容易把項目做成。另外，隨著參與資本的減少，國外資產價格也將回落到合理范圍，更利于我們的并購業務。”顧建忠表示，上海國際集團對外并購的初衷和目的是提升國內制造業和先進技術水平，推動“中國制造2025”和供給側結構性改革落地。
上海國際集團4.0版
“我們最終想做的是形成一個‘產業生態鏈+資本生態圈’，也就是我們的4.0版本。”顧建忠稱，上海國際集團一直在探索其作為國有資本，如何發揮更大的價值？“走到今天的3.0版本，上海國際集團依然不會停止探索的腳步。”
何為“產業生態鏈+資本生態圈”？顧建忠解釋說，在上海國際集團的業務版圖中，會涉及投資人（LP）、標的公司、上市公司，而在項目退出和資產證券化過程中，又會涉及券商等中介機構，這些都可以通過資本的紐帶結合在一起，大家一起減少中間環節，拓展各種業務的外延，從而獲得更大的邊際效益。
“未來的上海國際集團，不僅是一個基金，還可以扮演中介機構、交易做市商等更多的角色。最終，我們期望通過市場化的運營、專業化的團隊、前瞻性的做法，建立一個強大的大數據信息管理系統，構建一個強大、高效的信息流和風控體系，通過服務將產業上下游串聯起來，從而實現超越投資的價值。”顧建忠如此描述業務藍圖。
“這也許將成為一個龐大的金融集團。”顧建忠強調，上海國際集團的持續努力并不僅僅只是為了增值。“作為國資基金，我們的定位就是上海的國資運營平臺，我們希望以自己的專業性，為國家、上海的經濟轉型升級、產業創新，為國家、上海的戰略實現，做出我們作為國資應有的貢獻。”
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